运用货币政策工具，对宏观经济展开调控，是央行的家常便饭。但５月１８日央行则做到了一道特色大餐：既下调存款准备金率，又下调基准利率。一天之内同时施展两大调控武器，至为央行金融调控的决意。将近１０年来首次同时宣告下调准备金率和基准利率　　加息，最近已在市场上构成预期。

又是一个周末，５月１８日星期五，悬着的靴子再一掉落　　当日晚间，中国人民银行宣告，从２００７年６月５日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。从２００７年５月１９日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率。　　就下调存贷款基准利率而言，这是央行自２００４年以来第５次调整基准利率。这次下调存款准备金率，则是央行自２００６年以来第８次下调存款准备金率，堪称今年第５次动用这一货币政策工具。

　　央行金融调控的频度由此可见。但是，更加值得注意的是，此乃将近１０年来中国首次同时宣告下调存款准备金率和存贷款基准利率。

此次掉落的靴子有所不同以往，因此甚出乎意料市场的意料。　　银河证券首席经济学家左小蕾在拒绝接受记者专访时认为，此次准备金率与利率同时下调，是为了加大力度，增强政策的影响力。准备金就是指银行的角度来重复使用流动性，利率就是指资金成本的角度来诱导流动性。

双管齐下的政策，不会从心理上给市场带给更加具体的调控信号。她说道。强化流动性管理的矛头直指资产价格泡沫　　央行如此施重手，意图何为？央行自己的阐释称之为，本次小幅下调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，目的强化银行体系流动性管理，引领货币信贷和投资合理快速增长，维持物价水平的基本平稳。

　　中欧国际工商学院金融学教授许小年指出，央行的调控目的，还是为了诱导流动性不足，以及诱导大大快速增长的资产价格泡沫。　　的确，经过数次金融调控，流动性不足的程度未见明显改善，资产价格泡沫却日甚一日地波涛汹涌，这决不引发央行的注目和担忧。

　　近期的货币信贷数据表明，４月份当月信贷快速增长４２２０亿元，同比多减１０５８亿元；前四个月人民币贷款减少总额超过１．８万亿元，同比多减２７３７亿元。四个月已完成了全年信贷规模的７２％。　　同时，近期的ＣＰＩ数据表明，４月份，居民消费价格总水平（ＣＰＩ）比去年同期下跌了３．０％，自此，ＣＰＩ已倒数两个月涨幅多达３％。

通货膨胀的苗头于是以若隐若现。　　５月１７日，国家统计局发布的数据则减轻了管理层对固定资产投资趋势的担忧：１－４月，城镇固定资产投资总额超过２２５９４亿元，比去年同期快速增长２５．５％，较一季度数据有所回落。　　因此，央行再施重手，把强化流动性管理的矛头，必要对准资产价格泡沫，未雨绸缪的良苦用心借此可见。

央行，绝不容中国经济由偏快改向短路。双管齐下的实际效应仍须要更进一步仔细观察　　尽管央行狠施重手，传达了十分忠诚的调控决意，但是，两大政策工具运用后的实际效果，仍尚待仔细观察。　　原摩根士丹利首席经济学家谢国忠１９日在上海拒绝接受新华社记者专访时具体回应，调控政策对于整体宏观形势的心理作用将小于实际起到。

在我国目前实际利率为负、外贸顺差极大的情况下，这对整体流动性不足的局面会有过于大影响。　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青也指出，央行此次小幅下调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率合乎预期，会导致过于大影响。　　据测算，提升金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点，央行将重复使用资金大约１６００亿元人民币。

这仅有相等于目前我国一个月的贸易顺差。因此，我国主要由贸易顺差引起的流动性大量不足的局面，短期内仍无以获得显著减轻。

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